“輕資產”或成班輪公司方向

2013-09-12 08:19:42 來源：航運交易公報編輯：國際船舶網 我有話要說

班輪公司在資產配置上有著不同的策略，“輕資產”化顯然是當下對班輪市場的判斷。市場低迷、融資困難、大船化快速到來的現狀逼迫班輪公司不得不與租賃機構攜手。

國際班輪業是一個資本密集型行業，除了需要在辦公大樓等固定資產上投資外，還需在船舶、集裝箱等主要經營工具上投入大量資金，才能實現并保持規模優勢。

班輪公司在資產購置上究竟選擇自有還是租賃，這是一個復雜的問題，很難有統一的答案。其實，無論是租賃還是購買，都必須與班輪市場的發展走勢緊密聯系起來，對租賃成本與抵押成本進行具體比較與詳細分析，如此這般，方能在如履薄冰的班輪市場中來去自如。

賣資產成扭虧手段

這幾年，班輪市場持續低迷，班輪公司盈利能力大打折扣。班輪公司，特別是上市公司為自救，尋求各種減虧措施，賣資產成為一條捷徑。

年初，德國船東Claus-Peter Offen旗下的同名航運公司由于營收不足，宣布出售14艘集裝箱船(船型船廠買賣)，以償還貸款。Offen表示，本次出售的14艘集裝箱船均為小型船。其中，9艘運力為1800TEU；5艘運力為2800TEU。由于公司運營的船舶均為小型船，受到行業危機影響特別顯著。

去年，中海集運實現營業收入325.8億元，同比增長15.21%；歸屬于上市公司股東凈利潤5.23億元，同比上年的巨虧27.4億元大幅扭虧。同年四季度，中海集運分別于11月20日、12月19日發布公告出售自有集裝箱，兩次處置交易額分別為3.586億美元和1.179億美元，為此獲得的交易凈利分別為1.12億美元和0.35億美元。通過合理的資產運作，中海集運避免了被ST的命運，為企業發展贏得了寶貴的時間和空間。

去年10月，東方海皇表示，因為已連續7個季度錄得虧損，為節省成本，重返盈利水平，公司將于2013年2月前，以3.12億美元將新加坡總部大廈出售給Fragrance集團。2013年一季報顯示，在出售位于新加坡總部大廈后，東方海皇獲得2億美元的一次性收益，使得一季度業績轉虧為盈。東方海皇總裁伍逸松說：“我們在不斷增強集團競爭力的同時，成本架構也獲得改善。營運表現比一年前大大提高，但還有很多地方需要改善，尤其是當宏觀經濟條件依然充滿挑戰，而班輪業仍繼續面對供過于求的情況。”

無獨有偶。據披露，深陷退市困擾的中國遠洋下半年可能出售部分地產資產，以籌集資金避免被摘牌。據悉，中國遠洋最可能出售的地產是辦公樓，截至2012年，中國遠洋旗下的地產價值約為100億元，其中青島遠洋大廈、位于上海北外灘的集裝箱貨運總部大樓，都可能成為出售對象。分析認為，中國遠洋在大連、廣州等地也有辦公樓、商務樓，都可以出售給母公司中遠集團，有利于成交過程相對快捷。

船舶、集裝箱、房產都成為售賣的對象，這是否意味著班輪公司開始“輕資產”化？

“輕資產”或成方向

德魯里近期預測，未來幾年班輪公司采用租賃方式經營的集裝箱船和集裝箱的比例將增長，“由于班輪公司的業績到2016年之前估計都不會有明顯改善，租入將持續增加，為新的融資者進入市場提供了機會。盡管還有很長的路要走，但提供適合租用的大型集裝箱船聯營體的規模將增長”。德魯里認為，船舶和集裝箱訂造方式的改變表明，班輪公司未來幾年明顯向“輕資產”方向發展。

德魯里介紹，2011年年中至2012年年中，新船訂單中64%的運力為非班輪公司訂造，2012年年中至2013年年中這一比例升至65%，“這一趨勢的形成，可以追溯至2004年，當時20大班輪公司租入船的比例為48%，2011年升至53%”。德魯里還補充說，集裝箱設備方面也出現了相同的趨勢，租入的重要性正在增加。根據相關數據，2012年租箱公司購買了新造集裝箱中的58%，同時通過與班輪公司簽署出售回租協議，購入了大量老舊集裝箱。

“輕資產”化顯然是德魯里對當下班輪市場的判斷，市場低迷、融資困難、大船化急速到來的現狀逼迫班輪公司不得不與租賃機構攜手。購買或租賃資產首先要考量的就是成本的差異，比如自有船舶的成本構成中，貸款利息、船舶折舊等資本性成本通常占固定成本的60%以上。當購買船舶的每日資產成本計算出來后，通過與租賃船舶的定期租金和平均定期租金之間的比較，班輪公司就可以權衡利弊，作出相對比較正確的決策。

當然，做出買船或租船的決策并非都純粹依據財務分析，還要考慮其它方面的因素。毫無疑問，班輪公司增加自有船舶量有利于其穩定船隊局面。自有船舶持有時間一般很長，不會輕易退出市場，在班輪市場形勢較好的年景，班輪公司在市場上就會占有很大的自主權，并且會增強其市場競爭力；反之，自有船舶會由于高造價以及高維修保養費而可能導致經營困難。

不同的班輪公司似乎也有著不同的經營策略。全球前三大班輪公司中，馬士基航運的租船比例相對最低，基本維持在50％以內；地中海航運次之；達飛輪船最高，超過60％。兩家中資班輪公司的租船比例也有不同的走勢，中遠集運五年來的租船比例保持在40％～46％之間；中海集運的租船比例則有較大的變化，2009年底曾達到44.6％，而到今年8月初僅為30.2％。

標簽：班輪公司

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